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　　事件：公司2025年實現營收4237.02億元，同比增長17.0%，實現歸母淨利722.01億元shunvluanlun，同比增長42.3%；扣非歸母淨利為645.08億元，同比增長43.4%。其中2025年Q4實現營收1406.30億元凱時尊龍官網，同比增長36.6%shunvluanlun，環比增長34.98%，實現歸母淨利231.67億元，同比增長57.1%，環比增長24.9%。

　　出貨高增，現金流充足。根據SNE Research數據，2025年全球新能源汽車銷量2147萬輛，同比增長21.5%，全球動力電池使用量為1187GWh，同比增長31.7%凱時尊龍官網。2025年公司實現鋰電池銷量661GWh，同比增長39.16%shunvluanlun，其中動力電池為541GWh，同比增長41.85%，增速高于行業增長。現金流充足，2025年經營性現金流淨額為1332億，同比增長37.35%。盈利方面，公司盈利能力持續改善凱時尊龍官網，2024年銷售淨利率為14.92%，2025年為18.12%，持續提升。

　　未來增長模式切換，從“產品”到“服務”演進凱時尊龍官網app，。根據公司年報，公司通過車電分離與換電模式來提升客戶終端體驗，與中石化合作，在乘用車便捷補能和商用車幹線物流兩大應用場景建設補能網絡。公司與多家下遊車企聯合推出換電車型，截至2025年底，累計建成1325座換電站，其中巧克力換電突破1000座凱時尊龍官網，騏驥換電突破300座尊龍人生就是傅。，逐步從產品輸出模式演化為產品+服務一體化模式凱時尊龍官網，未來增長動力十足凱時尊龍官網尊龍凱時人生就是搏。

　　不斷推出新產品shunvluanlun，鞏固其寡頭地位。2025年，公司推出低溫環境表現優異的“鈉新”電池和突破單一化學體系性能局限的“驍遙”雙核系列，解決續航短、補能慢shunvluanlun、衰減快等痛點的“天行”商用車電池。在儲能領域，推出“天恆”“TENERStack”大容量儲能系統，在安全壽命實現最優解。此外，公司神行、麒麟、驍遙電池等新產品佔比提升尊龍AG旗艦廳app，，帶動盈利能力的提升。

　　盈利預測與投資建議。預計2026-2028年EPS分別為19.92元、24.10元shunvluanlun、28.98元，對應PE分別為20倍、16倍凱時尊龍官網、14倍。公司海外產能穩健釋放，新型產品持續落地尊龍凱時人生就是博，產能建設進度放緩shunvluanlun，提高分紅比例領先行業進入兌現期，維持“買入”評級。

　　風險提示：宏觀經濟與市場波動風險；市場競爭加劇風險；新產品和新技術開發風險；原材料價格波動及供應風險凱時尊龍官網。